2024年钢铁行业展望mysteel

概述：从供需总体态势看，钢铁供给强于需求，钢材品种结构随国家产业结构调整而优化，钢产量同比增长1.7%，钢材出口同比增长32%，折合粗钢表观消费量同比下降1.5%，国内制造业用钢需求上升和钢材出口增长成为支撑钢产量增长的主要动力，建筑业用钢需求收缩成为消费量减少的主要因素。进口矿价同比虽然有所下降，碍于美元升值的影响，钢企成本重心实际下移幅度小于钢价降幅，行业整体利润同比下降。占粗钢消费30%以上的建筑钢材相关产品，价格走势跌宕起伏，经历了从负反馈、自主调节、盼望产业政策到产业政策和基本面共振的过程。展望2024年，建筑业用钢需求仍有待激发，国内钢铁产品转型仍在继续，供需双弱格局之下，建筑钢材价格将如何演绎，笔者尝试从以下多个维度进行分析。

（一）2023年价格行情及利润回顾

1、2023年价格行情回顾

2023年全国建筑钢材市场价格前高后低，整体呈现“N”型走势。其中螺纹钢全年均价3978元/吨，较2022年全年均价4484元/吨相比下跌506元/吨，跌幅11.28%；线材全年均价4327元/吨，较2022年全年均价4843元/吨相比下跌516元/吨，跌幅10.65%。年内最高点为3月14日螺纹钢4417元/吨、线材4771元/吨，最低点为5月31日螺纹钢3663元/吨，线材4009元/吨，高低价差760元/吨，全年振幅不及往年水平。2023年国内建筑钢材价格走势大致分为四个阶段：

第一阶段：成本推动市场价格反弹（3月15日之前）

1月整体反弹：供需快速下降，钢厂成本及市场冬储成本偏高，得益于提振经济决心及后市预期，1月份建筑钢材价格得以延续反弹态势。全国螺纹钢均价4285元/吨，月环比上涨174元/吨。

2月先扬后抑：企业生产经营成本高、利润低，对价格形成了有效支撑，并在供需关系好转的推动下，价格偏强震荡。全国螺纹钢均价4307元/吨，月环比上涨22元/吨。

3月冲高回落：建筑钢材价格先是受基本面支撑而走强，后因原材料价格回调而引发调整，整月呈现冲高回落走势。全国螺纹钢均价4292元/吨，月环比下跌15元/吨。

第二阶段：成本塌陷，价格超跌（3月16日至5月31日）

4月大幅下跌：在下游需求环比下降的背景下，焦煤供应宽松、铁水见顶导致成本塌陷。全国螺纹钢均价3877元/吨，月环比下跌390元/吨。

5月延续跌势：受成本再度下移影响，产业信心悲观，价格呈现大幅下跌态势，跌幅环比有所收窄。全国螺纹钢均价3680元/吨，月环比下跌197元/吨。

第三阶段：成本阶段性见底，进入筑底阶段（6月至10月）

6月筑底反弹：成本筑底，产业预期增强，建筑钢材价格因超跌以及淡季快速去库而展开了超跌修复，一个月的时间便收复了5月份的跌幅。全国螺纹钢均价3855元/吨，月环比上涨175元/吨。

7月先抑后扬：产业政策的出台提振市场信心和对未来的预期，市场预期的产业政策正在兑现，但由于上半年建筑钢材同比增量偏小，所以建筑钢材的反弹行情缺乏实际需求的带动，仅能以震荡形式展开反弹。全国螺纹钢均价3886元/吨，月环比上涨31元/吨。

8月反复震荡：前半个月产业政策的落地不及预期，后半月才逐渐见到产量的下移，但市场信心不足，价格低位反复。全国螺纹钢均价3776元/吨，月环比下跌10元/吨。

9月震荡上涨：需求活跃度不急预期，信心恢复缓慢，缺乏反弹动能增强的必要条件，价格震荡上涨。全国螺纹钢均价3841元/吨，月环比上涨65元/吨。

10月先抑后扬：随着宏观面诸多利好政策出台以及基本面的快速好转，用钢需求回升带动库存快速下降，国内建筑钢材价格先抑后扬。全国螺纹钢均价3878元/吨，月环比上涨37元/吨。

第四阶段：宏观与产业共振，迎来阶段性反弹（10月至今）

11月强势反弹：万亿国债、地产等一系列政策密集发布，对市场情绪有较大提振，带动现货价格上涨。南方市场天气良好，有一定赶工现象，需求整体尚可。全国螺纹钢均价4052元/吨，月环比上涨174元/吨。

12月高位震荡：受原料价格上涨以及宏观政策带动，期螺继续走强，钢材成本重心上移，市场心态积极，价格整体维持高位震荡。截止12月29日，全国螺纹钢均价4074元/吨，月环比上涨22元/吨。

2、2023年成本及利润情况回顾

数据来源：钢联数据

回顾全年，在成材价格整体表现低迷、原料成本坚挺的情况下，螺纹钢利润明显收缩。一季度在金三银四的预期下，钢厂尚有生产利润；进入二三季度之后钢厂利润明显收缩，部分区域高炉企业企业出现减产检修情况，多数电炉企业以停产或者降低生产时长等方式不饱和生产；四季度之后在需求超预期以及宏观强预期的支撑下，成材价格快速拉涨，钢厂利润有所改善，高炉及电炉企业提产积极性均有好转

建筑钢材生产成本先降后增，结合销售价格来看，始终居于高位，生产利润长时间处于低位。3月13日成本升至高点4288元/吨，随后因负反馈的出现，于5月25日成本降至低点3580元/吨，随后一路走高。全年来看，高炉生产利润区间在-240元/吨至180元/吨，除上半年盈利外，进入三季度，高炉生产连续亏损；截止12月底，高炉平均生产成本4330元/吨，和全国均价相比，仍高出256元/吨，表明部分高炉依旧处于盈亏边缘。

（二）2023年供需格局回顾

1、建筑钢材产量较去年同期明显下降

数据来源：钢联数据

数据来源：钢联数据

数据来源：钢联数据

2021年建筑钢材产量平均每周472.07万吨，其中螺纹钢平均周产量325.09万吨，线材周产量平均146.99万；2022年建材产量平均每周414.72万吨，其中螺纹钢平均周产量284.81万吨，线材周产量平均129.90万；2023年建筑钢材产量平均每周379.61万吨，其中螺纹钢平均周产量267.57万吨，线材平均周产量112.04万吨。可见，2023年建筑钢材产量继续下降，较2022年周平均产量减少 35.10万吨，其中螺纹钢同比减少17.24万吨，线材同比减少17.85万吨，螺纹钢减少幅度有所收窄，但线材减少幅度略有扩大。产量下降的主要原因一是年内钢厂排产亏损周期相对较长，二是实际需求呈逐年萎缩态势，尤以房建需求萎缩较为明显。

按月度推算，1-11月份，螺纹钢累计产量1.91亿左右，较去年同期下降4.26%；Q1同比下降2.45%，Q2同比下降4.71%，Q3同比下降0.79%，Q4（10月和11月累计）同比下降10.79%；3月份月产量出现高点，当月值为2020.16万吨，不考虑1-2月份的产量低点出现在9月份，当月值为1636.95万吨。

2、建筑钢材年度消费量同比小幅下滑，韧性仍存

数据来源：钢联数据

2018-2023年国内螺纹钢年度消费量分别为：1.57亿吨、1.82亿吨、1.81亿吨、1.7亿吨、1.5亿吨、1.32亿吨； 2023年消费量环比下降了0.2亿吨左右，降幅小幅收窄，但整体下降幅度有限。截止目前，2023年全年螺纹钢周度平均消费量为265万吨，同比下降17万吨，降幅6.0%。整体来看，螺纹钢的消费量下降较为明显。

数据来源：钢联数据

2018-2023年全国线材、盘螺消费量分别是6900万吨、7800万吨、7800万吨、7600万吨、6800万吨、5500万吨，对比来看，2023年消费量为近6年来最差水平。从周度消费量来看，2023年平均每周消费量112万吨，同比下降18万吨，降幅13.87%。整体来看，线材和盘螺的消费量下降较为明显，与螺纹钢相比，降幅较大，资源存在一定差异。

数据来源：钢联数据

纵观Mysteel统计的全国成交量，2023年一季度日均成交量录得13.88万吨；二季度日均成交量录得15.86万吨；2023年上半年日均成交量录得14.98万吨；三季度日均成交量录得14.76万吨，四季度日均成交量录得15.13万吨。

需求表现出很明显的韧性：2023年Q1建筑钢材成交量同比增加3.63%，Q2建筑钢材成交量同比下降1.07%，上半年增加0.65%，Q3同比下降4.35%，Q4至目前同比增加2.53%，全年截止目前同比下降1.41%。进入四季度，市场活跃度出现了明显的改善，环比三季度增长这一现象和19年趋同，是积极的信号。

3、全国建筑钢材库存大幅下降，处于同期低位

（1）螺纹钢钢厂库存明显下降

数据来源：钢联数据

2023年全国建筑钢材生产企业库存均值为307万吨，同比下降15.67%，降幅超过去年。2023年国内建筑钢材钢厂产量持续走低，库存基本也是同步降低，和往年相比今年钢企库存没有长时间累积情况，钢厂压力不大。从年度库存情况来看，今年整体水平高于2019年，较2020-2022年偏低；从趋势来看，从2020年至今，钢厂库存呈现逐年递减的状态。

对比季度数据，钢厂库存变化特征和去年有一定差别，但和2020-2021年较为相似。具体来看，今年1季度国内钢厂库存处于峰值水平，全年保持良好降库状态。从库存的变化可以看出，今年上半年国内钢厂可能承受了相对较大的库存压力，二至三季度市场降库较为明显，四季度平均库存降幅有所收窄，由于下半年库存持续保持低位，对建筑钢材价格企稳甚至走出反弹起到了支撑作用。

（2）螺纹钢社会库存降至低位

数据来源：钢联数据

2023年全国建筑钢材社会库存呈现逐渐走低的态势。从年度库存变化来看，近5年来社会库存呈现“冲高回落”的走势，2020年库存累积相对明显，之后呈现逐年下降的态势。截止12月初，2023年建筑钢材社会库存平均在721万吨水平，较2022年下降9.7%。

从季度数据来看，今年社会库存呈现阶梯型下降态势，和2019年社会库存变化较为相似。对比来看，四季度社会库存平均库存已经降低至468万吨，各地区库存基本处于“见底”状态。从根本上来讲，今年社会库存降低是多方因素共同作用的结果，首先是钢厂产量降低，供应端减量明显，其次是流通端的主动降库去风险，其次是需求减弱后，终端企业的备货量也逐渐减少。从整体的库存来看，目前市场没有太大的库存压力，严重了目前市场紧平衡的状态，个别时间段、个别区域反而容易出现“资源短缺”情况。

（一）2024年建筑钢材供需格局展望

1、建筑钢材供需仍有缺口，依旧需要动态调整缓解阶段性矛盾

尽管2023年四季度房地产利好政策暖风瓶吹，房地产景气度稍有好转，但2023年下半年以来仍有不少地产企业出现经营状况问题，将导致2024年市场对于房地产行业依旧谨慎，软着陆情况仍有待观察，故预计地产政策会陆续在2024年落实及执行，消费端边际需求好转，整体需求表现或难掩颓势；供应端则由于没有较多行政手段的压制之下，产量波动幅度加大。

依据Mysteel专家团队预估，2024年螺纹钢供应约2.51亿吨，整体将延续减量趋势，同2023年约有2%左右的降幅；预估实际消费量约2.49亿吨，同比2023年约有2.39%左右的降幅。从供需缺口角度来看，2024年在强预期与弱现实格局之下，利润继续保持低迷状态，同时房地产市场边际好转，但整体地产用钢需求仍处于低迷阶段，供需缺口约为120万吨，意味着全年需求收缩要大于供应减量，不过由于2023年底库存总量处于较低水平，2024年螺纹钢库存将维持低库存运行，整体去库维持缓慢状态。2024年预计供需缺口将收缩至-117万吨。

依据Mysteel专家团队预估，2024年线盘供应约1.32亿吨，整体与螺纹趋势相同，小幅减量，同2023年约有2.01%左右的降幅；预估实际消费量约1.28亿吨，同比2023年约有1.19%左右的降幅。从供需缺口角度来看， 2023年供需缺口500万吨，预估2024年线盘供需缺口为400万吨，同比有所收窄。从根源来看，由于盘螺的替代性增强，线材的产量将出现显著的下降，带动整体的线盘产量下滑明显，同时，线盘的消费水平较2023年同比降幅收窄，同时由于线盘使用的下游行业受地产限制低于螺纹钢品种，降幅低于螺纹钢。

2、地产用钢需求仍有隐忧，建筑钢材消费谨慎乐观

虽然2023年房地产纾困措施频出，降低首付比例、降存量房利率及解除限购限售限购等措施三箭齐发，房地产行业在短暂回暖之后继续低位徘徊。但房地产行业短期看政策、中期看土地、远期看人口，2022年全国新生儿956万，是1961年三年自然灾害以来最低的一年，疫情三年，多数家庭购房能力及信心受到影响。

而且从产品结构上看，房地产用钢的需求已呈现出多元化的特点。随着人们对建筑品质、环保性能、安全性等方面要求的提高，钢材使用品种也在不断丰富和提升。传统的混凝土结构建筑开始逐渐向钢结构建筑转变，这就需要更多高强度、高韧性的钢材。同时，随着智能化建筑、绿色建筑等新型建筑需求的增加，对特种钢材的需求也在不断增加。因此，未来房地产用钢的需求将更加注重产品的多样性和品质。

另一方面，基础设施建设是我国建筑行业除房地产以外的钢材消费的另一支柱，2023年10月宣布增发的1万亿国债预计将分为两批各5000亿、分别于2023年的4季度和2024年1季度发行、主要用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。并将年度赤字率提高至3.8%，都给基建发力提供了有力注脚。不过考虑到从发债到形成实物工作量的周期相对较长，新开工项目可能将在明年6月底之前开工建设，对明年的增长及基建投资带来一定支撑。但从“十四五”规划方案来看，“十四五”期间铁路建设强度明显较“十三 五”期间减弱， 每年铁路建设里程将比“十三五”下降约 24%，其中高铁建设里 程下降约 36.84%，普速铁路增长约 16.67%。而且我国高速公路网骨架基本形成， 近年来高速公路建设任务已逐渐向中西部偏远地区和支线、联络线转移， 项目投 资的边际效果逐渐下降。也就是说， 未来 2-3 年内， 我国交通方面的基础设施建 设强度将有所减弱， 未来铁路、公路和民航等基础设施建设用钢需求趋势性回落。

总的来说，随着我国的房地产行业步入健康稳定和高质量发展的通道，传统基建趋于饱和以及“新基建”的快速发展，原先以使用建筑钢材为主的下游行业钢材使用种类逐步趋于多元化，建筑钢材使用比例逐渐下降，2024年建筑钢材消费量或将维持下降态势。依据Mysteel专家团队模型预估，2024年全国螺纹钢消费量为2.49亿吨，同比下降2.39%；线盘消费量约1.27亿吨，同比下降1.19%。

3、库存高点将明显低于去年同期

回顾近 5 年建筑钢材库存， 2019 年期间由于产量偏低，年内螺纹钢库存峰值水平相较 2020-2021 年相比明显偏低， 在疫情的影响下， 2020- 2021 年建筑钢材库存除季节性累库以外， 个别区域也存在阶段性的库存回升， 2022-2023年由于钢厂亏损、行业经营风险加大等因素影响，建筑钢材钢厂生产积极性下降， 市场囤货挣钱效应低，因此做库存意愿不大， 建筑钢材厂库、社库均明显回落， 特别是2023年的库存水平处于近几年来的低位。从当前 2023 年四季度情况来看，在建筑钢材生产利润略有修复的预期下，国内建筑钢材产量有增加预期，但是增量相对有限， 加上目前场价格明显高于市场的冬储价格心理价位，此价位冬储的积极性不高，因此订货主动冬储的意愿不强，压力或转嫁给钢厂，加上当前市场需求同比去年略有回落，不过在低库存以及低产量的情况下，市场库存压力不大，或处于同比低位。

根据当前供、需水平测算， 2023年冬季全国螺纹钢累库资源预期 350 万吨、线盘累库预期 150 万吨，预计 2024 年全国建筑钢材库存峰值1200 万吨左右、同比2023 年下降 500 万吨，其中螺纹钢库存峰值900 万吨，较 2023 年减少 780 万吨；盘线库存峰值或在 300万吨、较2023年回落100万吨。

4、盈利水平将有明显修复

据 Mysteel利润模型显示，2023 年1-11月全国钢厂高炉螺纹钢平均销售利润为-155元/吨，较2022年同期下降375元/吨，降幅170.2%；电弧炉螺纹钢平均利润为-241元/吨，较2022年同期上升59元/吨，升幅19.7%。虽电炉整体亏损幅度较去年有所好转，但对于高炉的深亏实则毫无转还之力，高炉螺纹钢全年亏损，下半年受原料价格持续上涨、成材价衰量低双重挤压，钢厂亏损进一步加剧。建材因此沦为效益最差品种，部分钢厂不堪压力，被迫选择减产、停产及转产，以此提高整体效能。

展望2024年，矿石、焦炭、废钢供应预期均增加，尤其矿石内外双重增量、或总体补给明显，钢厂成本因此有望下降。生产端来看，由于长期亏损、钢厂生产积极性已然减弱，随着减停产钢厂的与日增多，建材产量将趋于平衡，产销关系得到缓和，钢厂利润则将迎来修复，由今年的长期亏损转为短亏长盈，短流程企业盈利能力强于长流程企业。

（二）2024年建筑钢材价格走势展望

展望2024年，钢铁产品的结构将得到进一步优化，建筑钢材产量占粗钢产量的比重仍将下降，尽管供需双弱格局不改，但在此格局中仍有一定机会。基于原材料供应增加，生产企业产量下降的判断，成本高企的矛盾将得到大幅改善，预计高炉企业生产低成本区间下移至3600元/吨至3800元/吨之间，同时电弧炉企业的生产成本成为价格底部的关键支撑。

在供需缺口明显收窄的背景下，利润预期也将由弱转强，随着下游资金陆续到位，淡旺季需求节奏回归正常，生产企业有望扭亏为盈，利润水平前低后高。

预计2024年一年时间中，以Mysteel螺纹钢价格指数为例，价格主要在3800元/吨至4200元/吨之间震荡，下沿在3600元/吨，上沿在4500元/吨附近。预计全年均价在4000元/吨附近。